有別于多數(shù)政府主導的產(chǎn)業(yè)投資基金，“廣州產(chǎn)業(yè)投資基金管理公司”（下稱“廣州基金”）在掛牌7個月后，就以增信方的身份涉入廣州股權交易中心的“股融通”項目，為中小企業(yè)提供夾層融資服務。

　　近日，廣州股交中心正式推出“股融通1號”，其模式為掛牌企業(yè)將股權質(zhì)押給銀行，并與廣州基金簽訂遠期股權轉(zhuǎn)讓協(xié)議；未來若觸發(fā)違約條件，由后者受讓股權、代償貸款。這一交易模式由銀行、OTC、產(chǎn)業(yè)基金共同搭建，有望破解千萬量級的貸款難題，為已非“小微”卻不是“大戶”的企業(yè)提供融資。

　　廣州股交中心總經(jīng)理黃成表示，現(xiàn)有數(shù)家投資公司與中心商談，想承擔類似廣州基金的增信業(yè)務，多家銀行亦有濃厚興趣。

　　廣州股權交易中心于2012年8月掛牌，至今累計掛牌企業(yè)403家，融資交易量超過14億元。業(yè)務數(shù)據(jù)難稱亮眼，原因是未上市企業(yè)股權風險大、流動性低、交易量小。銀行對此也不放心，在股權質(zhì)押融資時，均要求企業(yè)主追加固定資產(chǎn)抵押、第三方擔保等增信，股權質(zhì)押的實質(zhì)意義不大。

　　“股融通”提供了一道解決方案。在股權質(zhì)押的基礎上，引進廣州基金作為擔保方，在貸款發(fā)生違約時從銀行手中接管股權、償還貸款，解除銀行的后顧之憂。

　　廣州基金于今年3月掛牌，是直屬廣州市政府的產(chǎn)業(yè)投資基金，注冊資本10億元，目前管理200多億資金，主業(yè)是傳統(tǒng)的股權直投，股融通是其創(chuàng)新業(yè)務。

　　黃成透露，“股融通1號”首期有5家掛牌企業(yè)獲得浦發(fā)銀行廣州分行3000萬元的授信，另有44家掛牌企業(yè)獲得受理，其中15家已完成盡職調(diào)查。預計首批企業(yè)融資成本低于11%，遠低于市場上無實物抵押的企業(yè)融資成本。

　　“成本最低的企業(yè)可以到8%左右。在廣州注冊的企業(yè)做股權質(zhì)押，市政府有1%的貼息；在蘿崗開發(fā)區(qū)內(nèi)注冊的企業(yè)，區(qū)政府還有1%的貼息。”黃成說，“該模式做到了真正意義上的股權質(zhì)押融資，沒有附加條件。”

　　在他看來，股融通很適合貸款量在千萬級別、缺乏抵押物的中型企業(yè)。“500萬以內(nèi)的貸款，銀行的小微業(yè)務已經(jīng)很成熟了，我們沒必要參與。更大額的貸款，企業(yè)通常有抵押物，銀行也歡迎。”

　　浦發(fā)銀行廣州分行負責人表示，該行專為股交中心掛牌企業(yè)開辟了快速審批通道，資料齊備的企業(yè)，一周內(nèi)可批復放款。

　　股融通1號的優(yōu)勢一是做實了股權質(zhì)押的約束力，貸款違約，銀行只會處置股權而不插手管理，但廣州基金則有條件接管企業(yè)；第二，企業(yè)主可選擇還款或出讓控制權，這比單純的股權投資更易讓人接受。

　　但該模式能否做大，取決于其風險分擔機制能否通過市場考驗。

　　據(jù)記者了解，該模式的融資流程為股交中心推薦企業(yè)，由銀行、廣州基金共同進行審核。但實操中，仍以銀行貸前審核、貸后管理為主。因為廣州基金作為創(chuàng)投機構，貸款信審的人力、經(jīng)驗并無優(yōu)勢。

　　增信方負責小部分審核，收入僅為一定比例的“顧問費”，卻要承擔整筆貸款的代償風險，其風險收益是否匹配？如何避免銀行因此放松審核？

　　對此，廣州基金首席投資官顧秉維對記者表示：“首先，廣州基金作為政府主導的機構，不以盈利為目的；其次，出現(xiàn)違約時，銀行要承擔一定比例的不良貸款，其余部分才由廣州基金代償，具體比例則是商業(yè)機密。”

　　顧秉維稱，廣州基金打算用“大數(shù)定律”來分散風險，“希望每家銀行做上20億的規(guī)模，風險太集中我們承受不了”。